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通胀警报拉响 新兴经济体金融市场波动加剧


  受全球宽松政策下国际货币超量供给以及消费品供需缺口和油粮价格上行的影响,新兴经济体在进入2021年后面临较大的通胀压力。在通胀快速上扬下,新兴经济体的金融市场波动加剧。为抑制通胀风险,部分新兴经济体本月宣布加息。3月18日,巴西中央银行将基准利率上调至2.75%;同日晚间,土耳其央行将关键利率上调至19%;3月19日,俄罗斯央行将基准利率上调至4.50%。市场普遍预计,南非、尼日利亚、泰国等新兴经济体将相继跟进,提前将政策转向紧缩,以防范欧美央行政策溢出效应带来的金融风险。


  通胀“灰犀牛”来袭


  迈入2021年,新兴经济体通胀“灰犀牛”逐渐现身。最新数据显示,今年2月份,巴西的通胀率已达到5.00%;而俄罗斯当月的通胀率已攀升至5.70%;土耳其当月通胀率更是高达15.61%。而造成新兴经济体的通胀压力主要有三方面因素。


  一方面是国内消费品供需缺口。以巴西、俄罗斯为代表的新兴经济体普遍在上游原材料端的生产能力强,而在下游消费品端的生产能力弱。疫情冲击使得下游消费品端薄弱的供给能力雪上加霜,供需缺口下物价快速攀升。疫苗广泛接种将逐渐弥合供需缺口,但这一过程需要时间。


  另一方面是全球商品价格尤其是石油和食品价格快速上行,增加了新兴经济体的输入性通胀压力。世界银行数据显示,受疫情影响,全球食品价格在2020年总体上涨了20%,进入今年后,多数主要农产品价格总体上仍处于上升态势。新兴经济体消费结构中商品消费占比高,以原油和食品为代表的商品价格的持续上涨给这些国家带来了输入性通胀压力。


  此外,受疫情影响,全球主要央行开启“宽松潮”,美欧日央行更是推出无上限量化宽松政策。国际货币的超量供给,也使得一些新兴经济体的通胀上行速度加快。“美元注水”导致的通胀已经引起了越来越多央行的担忧。


  多国货币闸门正在关紧


  在通胀压力下,本月三大新兴经济体央行集体加息。3月18日,巴西央行宣布加息,一次性将基准利率上调75个基点,从2%升至2.75%,这是巴西自2015年7月以来首次加息,加息幅度高于经济学家普遍预期的50个基点。巴西央行货币政策委员会称,在5月份的下一次会议上,将再次加息相同的幅度,除非通胀预测或风险平衡出现重大变化。


  同日,土耳其央行宣布加息,将基准利率由17%大幅上调200个基点至19%,加息幅度是市场预期的两倍。土耳其央行表示,该行“决定提前实施强有力的紧缩政策,进一步加大货币紧缩力度”。并重申其将在较长时期内“果断”维持紧缩立场,同时承诺如有必要将进一步加息。市场人士普遍认为,此举表明土耳其央行压制通胀的“鹰”派立场。


  3月19日,俄罗斯央行也意外宣布加息,将基准利率上调25个基点至4.50%。俄罗斯央行认为,风险的天平已转向了通胀上升的风险,通胀将在3月份达到峰值,而通缩风险在基本情况下已经消退。因此,该行将开始“恢复中性货币政策”,年内俄罗斯央行可能加息75个基点及以上。


  浙商证券首席经济学家李超认为,伴随着美国疫情的逐渐平复,加息预期逐渐提前,新兴市场提前加息以预防跨境资本流出,防止通胀与货币贬值的负螺旋也是新兴经济体逐渐启动加息潮的原因之一。除已加息的土耳其、俄罗斯和巴西外,南非、尼日利亚、泰国等新兴经济体同样有跟进加息的可能。


  金融市场波动加剧


  值得注意的是,在通胀和美国国债收益率同步上升的背景下,新兴经济体金融市场正面临越来越大的风险,可能即将进入一个新的波动阶段。巴克莱资本克里斯蒂安·凯勒和迈克尔·加彭在上周六发表的市场报告中表示,“美国国债收益率上升和美元走强给新兴市场带来挑战,但宽松政策与强劲增长之间的拉扯不太可能破坏复苏,但它仍可能导致波动性增加。”


  可以看到,美债收益率快速上行正吸引部分资金从新兴市场撤出。据国际金融研究所统计数据,2月份流入股票和债券的资金从去年11月份创纪录的1074亿美元降至312亿美元。而到3月份第一周,每日资金流出约2.9亿美元,这是自去年10月份以来新兴市场首次出现单日资金流出。事实上,近期多国汇率已经承压下滑,MSCI衡量新兴市场货币的指标延续了2019年8月以来连续下跌周数最长的跌势。MSCI新兴市场股票指数自2月26日以来首次下跌,目前较2月份高点下滑约7.5%。不过,新兴市场美元计价债券在连续五周下滑后,本周小幅回升。


  来源:新浪财经


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